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银行跨界PE募资风控低收费高引争议

发布时间:2021-01-20 18:33:28 阅读: 来源:卷帘机厂家

随着私募股权基金(PE)在国内发展的持续升温,商业银行也加快介入产品的募集和托管,但同时也面临着“风格激进”、“收费太高”的质疑。一位业内人士近日向《第一财经日报》记者透露,个别银行在与PE合作第三方募资时,因为尽职调查不够严谨,募完资金后,合伙人走了大半。

合伙人离职险触“关键人条款”

上述人士所说的是招行为凯鹏华盈(KPCB)募集的人民币基金。今年2月,凯鹏华盈两位合伙人钟晓林和李立伟相继离职,加上较早时离开的徐传升和周志雄,该基金中国团队早期的几个合伙人只剩汝林琪一人。虽然不久后李怡平、周炜被提升为合伙人,但频繁的高管离职难免让凯鹏华盈在国内的形象受损。

合伙人离职对托管行招行亦不是个好消息。据记者了解,招行为凯鹏华盈募集的第一期人民币基金6亿元。当时借助凯鹏华盈的国际声誉,融资份额在三天之内被抢购一空,“基金的募集速度完全超出我们的设想。”招行私人银行部人士曾表示。

近日,招行财富管理业务总监陈昆德向记者透露,事实上在选择凯鹏华盈之前,也了解到他们合伙人之间有一些矛盾,“在业内有一些传闻。”“但考虑到他们可以利用KPCB在美国的资源,而且KPCB在互联网领域的早期投资是非常出色的,所以权衡轻重选择了凯鹏华盈。”陈昆德表示。

据陈昆德介绍,按照当初的协议规定,凯鹏华盈第一期人民币在投资七成时,才会募集第二期基金,目前还在投。当募集第二期基金时,有限合伙人(LP)会决定是否再认购。而在钟晓林和李立伟宣布离职之前,招行也立刻召开了咨询委员会,由所有LP出席来解决此事。但因创始合伙人汝淋淇还在,因此“关键人条款”并未被触发,凯鹏华盈的人民币基金并未受到影响。

所谓关键人条款,是指当基金管理团队的核心成员意外身故或离开基金时,LP将自动中止向基金进行资金承诺和后续投资。投资继续与否,需要由LP集体投票决定。这一条款在典型有限合伙制VC/PE基金募集协议中非常常见。今年鼎晖投资合伙人王功权宣布私奔时,亦引发了关键人条款会否触发的关注。

据记者了解,银行在帮PE募集资金时还担当着筛选GP(普通合伙人)、举办投资人大会、LP教育等多项职责,在选择GP时的风险控制极为关键。一位长期从事第三方募资的人士对记者表示,他们在考察GP时,不仅要看团队、历史业绩、投资策略、合伙人分配激励机制以及本身投资条款的设置,同时还要考察在项目源获取和行业研究方面是否有核心竞争力,“最关键的是看三个比例:主投的比例、A轮投资的比例,以及过往LP重复投资的比例。”

陈昆德并未透露对GP做尽职调查的过程,但认为招行的工作是“越来越细腻的”。同时银行在涉水PE业务时有着天然的优势,包括机构网络优势和人力优势,而且很多被投项目是银行对公业务的客户,银行对其资信和成长性是相当了解的。

“PE产品因其周期长和高收益,在私人银行的产品门类中是一个必需品,一般相对激进的客户会配置20%~30%的财产在上面。”陈昆德介绍。

高收费?

除了招行,目前民生、中信等多家银行也开始涉足PE领域,还有诺亚财富、好买基金等一些第三方理财机构也在大量拓展第三方募资业务。但接受记者采访的多位PE人士认为第三方募资的“收费太高了”。记者了解,很多第三方募资机构在收费时并无统一标准,对一些规模较小的基金和新成立的基金收取的佣金会更高一些。

据投中集团分析师冯坡介绍,募资机构收取的费用类型包括四种:募资服务费,即一次性地提取募资总额的2%左右;同时还会有管理分成,即从GP每年的基金管理费中分成1%~1.5%;银行有时也会向LP收取基金认购费,在0.5%~1.5%;另外,银行有时还会从基金业绩中获取分成,即从GP获取的业绩分成(一般为超额收益的20%)中再收取一定的比例。

基金业绩分成被业内称为“carry”,一位PE合伙人对记者表示:“这项收费是最为‘致命的’,等于把基金合伙人的回报被横刀砍去一截。”他认为,银行在与基金合作时,一般也会作为该基金的托管人,所以也并不存在牺牲存贷差作为机会成本的问题。

不过,针对收费高的质疑,陈昆德解释说:“这是市场化的结果,我们的价格都是跟着市场走的,否则收费标准不可持续。”

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