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马特惠特曼价值投资光便宜可不够-【新闻】

发布时间:2021-10-25 17:32:40 阅读: 来源:卷帘机厂家

马特惠特曼:价值投资光便宜可不够

马特惠特曼:价值投资光便宜可不够 更新时间:2010-11-30 7:49:15 刚过去的金融风暴中让我们学习到了不少东西。  最最关键的,便宜永远是不够,对于价值投资来说。对公司的管理层的评估是投资中最难把握的部分,这方面我们做的一直还算不错,所以才会有现在这样的业绩,管理层如果评估错误,将造成很多永远无法弥补的伤害。好在过去我们规避了不少。  当然,对于一家金融机构,我仍然犯了比较严重的错误,我对这家公司管理层的信任显然超出应有范畴。,这再次告诉我们,价值投资仅仅便宜是不够的。  另外,一个公司的资产负债表的质量非常非常重要,它不仅给投资者提供安全边际,也给公司带来了危机中的机会。这一点在本轮金融危机中也凸现出来。  作为一个价值投资者,我认为每一项财务指标都是重要的,而且之间存在因果关系也很重要。作为价值投资者,我关注的是公司能否创造更多价值,而不仅仅是现金流。比公司现金流更重要的是,公司能不能为股东带来经营现金流,因为这些现金可以用来扩张资产规模,减少负债,或者直接分红或回购,股东便能受益。  还有要强调的一点,上市公司必须有能够在资本市场融资的能力,即便有公司盈利,但是总在融资时受阻,总有一天现金会枯竭。这也是股东财富创造的一部分。此外,创造财富的场合就是资源控制权发生变化的时候,例如并购、控股权变更、大规模资产重组、子公司剥离等等。这也值得关注。  多年之前,我们启动基金时,最初的投资标的都集中在北美,而今天我们有60%的投资仓位在亚洲。我们投资最大标的是香港市场,这在20 年前是想都不敢想的。当然为了强调投资安全边际,我们投资的目标,必须具备信息完全披露,监管到位的市场环境,这可以保证“价值投资”得以适用。  今天的很多价值投资的基金经理,有很强的能力,但令我担心的是,他们通过做空的手段投资。这里面不乏顶尖的价值投资经理。有些基金是在上市公司急需从资本市场融资的时候,利用各种媒体渠道,大肆看空做空,直至将这些企业甚至行业毁掉,达到暴利的目的。这在2008 年的贝尔斯登和雷曼,2009 年的高盛和通用汽车上都有发生。我必须要说他们真的是很出色的投资经理。但它提醒我们,在长期投资时,必须明白,不投资需要持续不断在资本市场大量融资的公司,是很重要的指标。  我们是在3-5 年前在大幅折价的标准下,开始投资港股。当时是因为这些标的都是与中国经济有密切联系,而中国的繁荣会满足我们未来净资产高速增长的要求。我经常说,如果我们的判断错误,那也一定不是由于经济原因,即便出现这样的情况,我也不会抛售,因为中国的经济体制总是能够取得不错的效果。  现在投资发生了很大的变化,美国也出现了很多像我们5 年前开始关注中国香港时的投资机会。很多集中在高科技板块,所以我们的基金选择的股票应该同时具备三个条件,第一,财务状况良好;第二,相对净资产大幅折价;第三,未来3~7年内净资产价值保持增长至少10%。对房地产市场,商业地产未来会有很长时间低迷,比如购物中心和宾馆酒店等都会受到影响,但长期来看,房地产内在仍然有吸引力。而且大多数时间,房地产股票比起房地产行业本身,要便宜,因为这个行业享有税收优惠,各种融资渠道。所以虽然我们现在没有过多仓位,但长期来看我们认为美国的房地产还是有吸引力的。

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